IPO舆情 | 泰国首富家族来A股养猪，正大股份背靠正大集团关联交易频繁，产能不饱和仍募资百亿扩产

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泰国首富家族来A股养猪，正大股份背靠正大集团关联交易频繁，产能不饱和仍募资百亿扩产

近日，正大投资股份有限公司（以下简称“正大股份”）披露了招股书，公司拟登录上海证券交易所主板。正大股份计划募资150亿元，将分别用于广东湛江、湖北咸宁等省市的16个生猪产业链项目，正大石门1.8万头种猪养殖及配套育肥项目以及补充流动资金。

而正大集团的背后则是连续多年被彭博社评为泰国首富家族——谢氏家族，1921年，泰籍华人谢易初、谢少飞兄在泰国曼谷创立了正大集团。据其官网显示，作为世界上最大的华人跨国公司，正大集团在泰国亦被称为卜蜂集团，旗下拥有正大饲料、正大食品、正大置业等，业务覆盖农牧、零售、地产、金融等多个领域。

值得关注的是，正大股份的产能利用率并未饱和。报告期内，正大股份饲料产品总体产能利用率分别为47.59%、56.5%、62.31%和61.8%，公司解释称主要由于部分产品工序较多、需停机换料，理论设计产能与实际生产能力存在一定差异。此外，公司生猪产能利用率分别为71.45%、68.14%、64.09%和76.73%；自营屠宰的生猪屠宰产品的产能利用率分别为47.28%、37.74%、57.97%和51.27%。

可是本次IPO，正大股份还计划新建17个养猪项目，预计超7成募资款用于扩大产能，新产能又将如何消化？除此之外，正大股份还将募资42.37亿元用于补充流动资金。报告期内，公司的资产负债率也是逐年递增，分别为66.66%、65.99%、74.67%和82.36%。

福贝宠物IPO：代工企业利润率堪比龙头高科技公司，巨额资金闲置却向资本市场伸手

2021年6月28日，一家以宠物食品研发、生产与销售为主营业务的上海福贝宠物用品股份有限公司（以下简称“发行人”或者“福贝宠物”）向上交所主板递表，开启其IPO之路。

根据招股书披露，营收增长最大来源为ODM/OEM模式取得的收入，报告期来自ODM/OEM的营收分别为1.93亿元、2.25亿元、3.82亿元和2.54亿元，占发行人营收比重平均达58.80%。然而，ODM/OEM模式的销售，发行人只处在产业链相对低端位置，只能挣设计和制造工序利润，而溢价最高的品牌利润则被第三方赚取。以上所述，发行人在投入远高于同行的营销费用后，却并未带来自有品牌或者自有渠道的整体提升，营收增长主要还是依赖ODM/OEM客户，高投入换来产业链低端的位置以求得生存，实在不是头部企业该有的业务战略。

根据招股书披露，发行人报告期可用货币资金余额（含交易性金融资产）分别为0.39亿元、4.21亿元、5.17亿元和4.79亿元。即从2019年期末开始，发行人已经有足够支撑本次募资项目完工的全部资金，若考虑发行人按照其目前的形势经营下去，未来24个月利润的增加额，发行人到项目建设完成前，预计将有足足2.57倍募资需求的可用资金余额。

如此大额货币资金躺在账上无法产生更高收益，而又欲从资本市场获得资金成本远高于其理财收益的资金来扩张，并且还需要承担额外信息披露成本，从一个理性经济人角度，这自然不是一笔划算的买卖。

（估值之家）

易点云第三次冲击港股IPO

源码资本持股21.88%

3月10日，办公IT综合解决方案供应商易点云在港交所递交招股书，这是继2022年2月28日，9月9日后，易点云第三次向港交所递表。

易点云在最新一版招股书中更新了2022年财务数据等信息，2020年、2021年、2022年，易点云分别录得收入8.13亿元、11.84亿元、13.72亿元；毛利分别为3.37亿元、5.65亿元、6.27亿元；毛利率分别为41.4%、47.7%、45.7%。

尽管营收和毛利得到增长，但易点云在2020年、2021年和2022年的年内亏损分别为8844.4万元、3.48亿元、6.12亿元。并且，易点云在招股书中表示，在2023年预计亏损净额增加。易点云称，亏损净额增加的原因主要是计入损益的金融负债增加，即授予投资者的优先股、认股权证及可换股债券产生的非现金费用。

不过，2021年易点云的经调整净利润为9348.1万元，较2020年的净亏损4452.4万元，实现扭亏为盈，并在2022年将经调整净利润提升至1.35亿元。

（直通IPO）

拉拉米：税务违规连续栽在同一个地方

冲刺深交所主板的广州拉拉米信息科技股份有限公司（以下简称“拉拉米”），是一家面向境外化妆品的电商综合服务商。公司日前更新了招股说明书，此次IPO拟募集资金5.78亿元投向“品牌孵化与运营推广”“综合运营中心”“信息系统”等建设项目以及“补充流动资金”等。

此前《大众证券报》曾报道拉拉米存在前后几个月的股权转让、增资价格相差百倍、财务总监和董秘等关键岗位报告期内频繁辞职等情形。

除此以外，记者还注意到，拉拉米及旗下子公司、孙公司在报告期内存在三起税务罚款事件，同样的错误可谓“一而再，再而三”，其相关风控机制的有效性让人侧目。还有，公司前五大合作品牌，有三大品牌的销售收入下滑，这也容易让人对公司的成长性心生担忧。

（大众证券报）

前员工称与子公司账户及管理人员混同

悍高集团财务、员工独立性存疑

除了辅导期多名股东携“对赌协议”突击入股，存可恢复条款外，记者还发现悍高集团股份有限公司（以下简称“悍高集团”）报告期内存在多起劳动纠纷和专利纠纷。

在多起确认劳动关系纠纷一审后，悍高集团与子公司不服判决上诉，否认二者为关联公司，最终遭法院驳回。

值得关注的是，根据二审的答辩内容，有公司前员工称“悍高家具公司与悍高五金公司实际运用同一套人员管理运作”，在劳动关系存续期间一直处于同一地址、同一岗位任职，工作岗位未曾发生变更，而收发工资的时候由悍高集团及其子公司以及两公司的管理人员按没有时间规律的发放。悍高集团与子公司独立性引人关注。

（大众证券报）

中国茶叶IPO“解冻”：

189名员工即将瓜分12亿？

自2020年中国茶叶股份有限公司（下称“中国茶叶”）、八马茶业股份有限公司（下称“八马茶叶”）等茶业企业争相提交招股书以来，三年的时间，茶叶第一股的竞争却迟迟没有落定。其中中国茶叶的IPO进程长期中止无法推进，八马茶叶则已进行了多次尝试，普洱澜沧古茶股份有限公司（下称“澜沧古茶”）更是转战港股以求突破。

随着全面注册制改革的推进，A股茶叶第一股的竞争或将迎来转机。2020年6月就已提交招股书，期间IPO申报长期处于中止状态的中国茶叶终于在全面注册制平移的过程中更新了招股书，其被冻结的IPO进程也有了新进展。

但是，2020年11月监管层反馈意见中提及的公司成品采购比例高、产能利用率低等情况，经过2年多的时间后，中国茶叶并没有明显改善。IPO进程长期无法推进，2017年以10.07亿元估值参与员工持股计划的189名员工还能否依靠企业上市的造富效应从而瓜分12亿元市值呢？

（投资者网）

春天的第一杯奶茶，养活了多少“卖水人”？

市场通行的“微笑曲线”法则，在新茶饮行业似乎行不通了。各大新茶饮品牌，披着光鲜的外衣，在市场的最前端，拼得刺刀见红。一年到头，还赚不了几个钱，行业第一股奈雪的茶甚至还持续巨亏。倒是躲在它们身后的原料供应商们，在看不见硝烟的后方，闷声发财。最近，这些新茶饮行业的“卖水人”，更是密集冲击资本市场谋求上市。这让喜茶、蜜雪冰城们，情何以堪。

据中国连锁经营协会数据，截至2022年末，中国在业新茶饮门店数已达48.6万家，连锁化率55.2%。2021年，中国新茶饮市场收入规模首次突破千亿，预计2023年达到1450万元。据机构预测，2030年，规模有望实现3510亿元。高增长的预期驱动之下，各大新茶饮品牌，在全国各地跑马圈地，已造成了行业的严重内卷。

但是，鲜活饮品等新茶饮供应链企业，尽享“奶茶自由”的红利。这些新茶饮行业的“卖水人”扎堆冲击上市，争相实现资本化。

而另一边，那些在前线厮杀的新茶饮品牌们，在资本化的道路上，就显得太过冷清。自2021年6月，奈雪的茶以“新茶饮第一股”的身份挂牌港交所后，就再也没有其他同行成功上市的消息。

（斑马消费）

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