中泰国际：2023年券商保险估值触底回升可期

12月12日，智盟财经联合中泰国际成功举办2023年港股非银金融行业投资策略分享会。会议上，中泰国际非银国际策略分析师赵红梅从证券行业、保险行业和多元金融行业三大板块出发，深度剖析2022年中港金融市场形势及未来的投资策略展望，分析表明，随着新的宏观经济调控政策出台与防疫政策的优化，市场呈现明显的“破晓东风始放晴”的迹象。

证券行业：2022前三季度承压下挫，11月现回暖修复

中泰国际赵红梅指出，A股市场中，三大指数在今年前三季持续下跌，上证指数跌幅达到12.2%，深证成指和创业板指的下跌更是超过20%，唯有IPO市场依旧保持火热。但自11月以来，市场在国家宏观经济政策的调控下有所回温，各地正在优化的防疫措施亦为经济上行带来更强劲的加持，由此，截止11月底A股总市值比11月初有了明显的增长，市场情绪逐步提振。

赵红梅指出，港股今年的市场走势也处于较大的波动水平中，颓势显然，受2022年美联储持续加息的影响，截止11月底恒指下跌26.4%，一度跌逾2009年的水平，二季度中IPO的数量和募资额同比也呈现出严重的下滑，跌幅达到70%，港股估值正处于历史极低水平。唯2022年11月以来恒指逆转数月的跌势迎来大反弹，11月收报18.597点，环比上涨26.6%，并创下1998年10月以来最大单月升幅。在美联储加息预期边际放缓、稳增长政策等利好因素的催化下，市场承压下挫的形势有望持续超跌反弹。

赵红梅指出，整体来看2022前三季度持续低迷的市场环境打破了中资券商连续三年的正增长，上市券商前三季度营利双降，受投资自营业务严重拖累，出现了营收下降21%，净利润下降31%的严峻形势。中资在港券商子公司亦受到净利润严重下挫的影响，同比几家上市中资券商航中仅国泰君安国际录得正值ROE，但其ROE同比下滑幅度超过80%。而11月以来，券商板块随整体大市情绪好转而上升，市场交投活跃，中泰国际追踪的23家重点公司11月平均涨幅唯24.9%，预计后续券商板块估值下探空间不大，年末有望迎来进一步修复。

展望2023年，在宏观政策的加持下，中泰国际对券商板块做出较为谨慎中性和乐观的预测。赵红梅指出，券商回暖之际整体营收的增长有望达到12%，净利润上升空间达14%，其中在经纪、投行和资本中介业务都会有6%以上的增速，资管受预测同比增长14.8%，投资收入预期会有一个更为乐观的反弹，达到将近30%的回稳。

赵红梅认为，由于春季流动性宽裕，2023年春季是关注券商左侧布局的一个好时机，随着央行降息刺激市场流动性增强，以及受风险溢价下行和美债利率筑顶回落的驱动，2023年A股将迎来估值修复行情，券商的盈利反转指日可待。此外，赵红梅认为投资者可以关注以下几条主线，首先是个人养老金账户直接推动了基金占比比较丰富的to C端的个人财富管理业务，尤其有利于基金产品成熟的综合类券商；其次，推荐关注受益于政策红利的发展、在投行业务保持优异水平的头部券商，如中信、中金、华泰，以及流通市值相对较小的券商，后者在β效应下将有较高的弹性，因此投资者也可期待其投资业务的回暖正增长。

保险行业：2022前三季度展业疲弱，下半年政策出台促改善

赵红梅认为，保险行业在2022年前三季度的市场形势也较为令人失望，其资产端与负债端均在承压前行，寿险新单与新业务处于双降态势，传统代理人数量萎缩，在股债双杀的背景下，投资收益率整体下滑，负债端持续承压。

赵红梅指出，而2022年下半年以来，保险行业发展迎来回温趋势，一是银保监会、人社部等部门相继推出多项稳险企相关政策，整体为保险行业带来长期利好；加之在市场利率下滑的环境中，具有保本保息特征的储蓄类保险产品吸引力相对有所提升；此外，11月中下旬以来国内房地产政策释出重大松绑力度，极大地缓解了房地产投资风险，有利于保险企业的资产端管理。

基于以上分析，赵红梅认为在长端利率企稳的预期加强之下，保险板块的市场估值有望触底回升，预计2023第一季度的资产端与负债端将呈现较为明显的改善。因此，赵红梅建议投资者可重点关注相对受益于房地产政策更明显的综合性险企，如中国平安、中国太保。

多元金融行业：融资租赁迎强监管，关注逆周期发力企业

赵红梅指出，近年来监管持续趋严，引导融资租赁行业回归服务实体经济，此“脱虚向实”的态势正逐步引领行业的健康稳步发展。强监管尽管将抬高行业的准入门坎，但同时也在加速行业的整合，达到优胜劣汰的结果，凭借强劲的资本实力、定价能力与成本控制能力，部分融资租赁公司仍能保持强者恒强的地位。

过去两年融资租赁行业整体处于调整阶段，需求有所收缩，但赵红梅展望道，预计未来在稳经济步伐和节奏的加强、流动性更充裕的背景下，融资租赁行业将发挥逆周期调节功能，2023年存在客观增长的空间，推荐投资者关注飞机租赁、金融租赁行业的个股。

在此次会议上，主办方同时还邀请了多家上市公司参加，包括新鸿基公司（0086.HK）、诺亚控股（6686.HK）、盛业控股（6069.HK），上述上市公司的高管分别介绍了公司经营情况和最新资讯，并与投资人共同探讨与展望各行业的投资价值与潜在机会。除了参会嘉宾的精彩分享外，会议进行期间投资者们也与参会嘉宾进行了热烈的互动交流，参会者收获颇丰。至此，本次“2023港股非银金融行业投资策略——破晓东风始放晴”圆满落幕。未来，智盟财经将与中泰国际进一步贴近投资者，携手上市公司，为全球投资者提供海内外资本市场多媒体内容盛宴，搭建畅通无阻的全球资本市场沟通桥梁。

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