中泰国际：港股处板块轮动阶段 低估值支撑其继续向上
4月11日，港股再度上涨，恒生指数全日上升154点或0.7%，收报20，485点。恒生科指上升0.2%，收报4，248点。大市成交金额有1，268多亿港元，港股通录得19.44亿港元的净流入。美国即将公布3月CPI数据，考虑到美10年期债息于前期已跌至3.3%，除非CPI大幅低于预期，否则我们认为债息大概率会继续反弹。然而，港股当前处于板块轮动阶段，走势相对健康，低估值亦能够支撑港股继续向上。
盘面上，地产、石油、电力、医药股的涨幅较大，当中地产的炒作较为明显，不排除部分炒作AI概念的资金流入地产。碧桂园（2007 HK）、碧桂园服务（6098 HK）及龙湖（960 HK）分别上升14.1%、11.5%及7.5%，是升幅最大的三只蓝筹。华润电力（836 HK）、华能国际（902 HK）、华电国际（1071 HK）分别升5.7%、8.3%及7.5%。国家互联网信息办公室中午发布《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》，近期热炒的AI概念股纷纷自高位回落，如商汤（20 HK）股价自日内高位下跌10.8%，最终下跌0.9%，收报3.3港元。腾讯（700 HK）、百度（9888 HK）、金山软件（3888 HK）分别跌2.3%、15.4%及4.0%。
中国3月CPI同比+0.7%，低于预期的+1.10%，前值+1.00%；PPI同比-2.5%，预期-2.50%，前值-1.40%。总体上，内地经济温和复苏，通胀压力轻微，通缩风险仍高。商品消费弱，服务消费强，核心CPI持续在低位运行，表明整体消费动能不强。本轮PPI-CPI负剪刀差扩大至-3.2%，并非由下游需求端CPI上涨带动，而是由上游PPI下降带动，PPI跌幅扩大除了因较好基数的影响外，还表明工业厂家无法把成本转嫁予消费者，需要主动降价去库存。由于通胀处于低水平，故无需担心货币政策收紧。
3月CPI同比+0.7%，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，食品价格上涨2.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点，影响CPI上涨约0.43个百分点。非食品中，服务价格上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，其中飞机票、宾馆住宿、交通工具租赁费、旅游价格分别上涨37.0%、6.1%、5.9%和5.3%，涨幅均有扩大，主要是居民出行需求持续释放。细分CPI项目中，除粮食价价继续在高位运行外，其他如生活用品及服务、居住、交通及通讯的CPI持续向下，其中居住CPI同比-0.3%，表明房地产需求依旧较弱。
3月PPI同比-2.5%，降幅比上月扩大1.1个百分点，主要受去年同期石油、煤炭、钢材等行业对比基数走高影响。其中，生产数据价格下降3.4%，降幅扩大1.4个百分点；生活数据价格上涨0.9%，涨幅回落0.2个百分点。
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