中泰国际：恒指已大幅反弹 预料市况将持续大幅波动
政策预期继续支撑港股走强，港股上周低开高收，恒生指数全周上升6.27%，收报18,675点，创9月中以来的收市新高。恒生科指全周上升10.8%，收报3,878点。恒生综合行业分类指数的可选消费、科技及必需消费全周分别大涨12.7%、11.5%及10.3%，由于消费与科技行业的基本面及估值被抑压多时，当释放积极的政策信号或出现触发基本面转向的催化剂，便很容易促成估值大幅修复。
央行于12月5日正式降准25个基点，将令金融机构资金成本每年减少约56亿元。我们认为本次降准主要是置换12月5,000亿元到期的MLF，同时释放呵护市场流动性的信号。根据过往降准后的节奏，大概率会下调MLF及LPR。降准配合支持房地产的金融16条，政策信号明确。近期多家银行向多家优质内房提供合共逾万亿元的信贷额度，部分地方政府亦提供购房优惠，将持续提振投资者信心。
然而，随着恒生指数已大幅反弹，高台多空博奕会更为激烈。投资情绪会在期盼内地能快速复常，以及对复常过程迂回曲折感失望之间摆动，预料市况将持续大幅波动，但年末前的粉饰窗橱效应或会导致中小盘股更易跑出。
美国11月新增非农26.3万份，优于市场预期，上月数据亦被上修至28.4万份，但11月的新增非农是21年5月以来最少，就业市场开始出现疲态，但整体仍具韧性。服务业贡献了18.4万份职位，当中休闲和酒店业新增就业8.8万份，食品服务和饮酒场所新增就业6.2万人份。
失业率持平至3.7%，仍处近50年以来历史低位；劳动参与率62.1%，低于前值62.2%；平均时薪同比+5.1%，高于预期的4.6%。工资增速远超历史平均水平，其远高于2%的通胀目标，导致核心服务通胀回落的趋势不明显。10月JOLTs职位空缺有1,033万，对应每名求职者有1.71份，需求仍然强劲。此外，当前标普500指数的整体预测毛利率及净利润分别达到46.5%及12.6%，远高于疫情前的水平，显示企业仍有提高工资的条件。
往前看，美联储主席鲍威尔于11月30日在布鲁金斯学会的演讲《通胀与劳动力市场》中表示，劳动力市场的紧张程度对理解核心服务通胀有重要意义。现阶段劳动力需求远大于供给，导致就业增速远高于适应人口增长所需的速度，美联储会按计划加息及维持紧缩货币政策，最终使劳动力市场回归平衡，全球的美元流动性离转向尚远。
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